हाल ही में म्यूचुअल फंड उद्योग में नियमों को कड़ा करने के लिए भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने एक परामर्श पत्र जारी किया है, जिसमें परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों (एएमसी) द्वारा नई फंड ऑफर्स (एनएफओ) के माध्यम से इकट्ठा किए गए फंड को लागू करने के लिए सख्त दिशा-निर्देशों का प्रस्ताव दिया गया है।
इसका केंद्रीय प्रस्ताव यह है कि इन फंडों को योजना में निर्दिष्ट परिसंपत्ति आवंटन के अनुसार लागू करने के लिए 30 दिनों की समय सीमा होनी चाहिए।
सेबी का यह प्रयास एनएफओ फंडों के समय पर उपयोग को सुनिश्चित करने का है ताकि निवेशक लंबे समय तक बाजार में जोखिम के अधीन न हों और उनका धन सही तरीके से निवेशित हो सके।
सेबी के 1996 के म्यूचुअल फंड नियमों और 2024 के मास्टर सर्कुलर के अनुसार, वर्तमान नियामक ढांचा एनएफओ के लिए कुछ निवेश प्रावधानों को निर्दिष्ट करता है। फिर भी, एएमसी को इन फंडों को योजनाबद्ध परिसंपत्ति आवंटन के अनुसार निवेश करने के लिए कोई निर्दिष्ट समयसीमा नहीं है।
सेबी की हालिया समीक्षा में पाया गया कि एएमसी ने निवेशकों के फंड को बिना सक्रिय निवेश किए रोक रखा है। कारणों में अत्यधिक बाजार उतार-चढ़ाव और कुछ क्षेत्रों में उच्च मूल्यांकन शामिल थे। हालांकि, सेबी का कहना है कि यह अनिश्चितता निवेशकों के धन को अनावश्यक रूप से निष्क्रिय नहीं छोड़नी चाहिए।
फंड लॉन्च को संरेखित करना
सेबी के निष्कर्षों के अनुसार, अधिकांश एएमसी 30-60 दिनों के भीतर फंड लागू करती हैं, और केवल कुछ मामलों में ही इससे अधिक देरी होती है। सेबी ने 647 योजनाओं का विश्लेषण किया, जिनमें से 633 ने 60 दिनों के भीतर फंड लागू किए, जबकि 603 योजनाओं ने 30 दिनों से कम में ऐसा किया। सेबी का प्रस्ताव उन कुछ देरी को भी कम करने के लिए है यदि वे पाई जाती हैं।
सेबी ने प्रस्तावित किया है कि एएमसी फंड आवंटन की तिथि से 30 व्यावसायिक दिनों के भीतर फंड लागू करें। यदि एएमसी ऐसा नहीं कर सकती, तो उन्हें अपनी निवेश समिति को लिखित में रिपोर्ट करनी होगी, जो वैध कारणों जैसे असामान्य बाजार परिस्थितियों के लिए एक और 30 दिनों का विस्तार दे सकती है।
कुछ फंड प्रबंधकों द्वारा जटिल बाजार परिस्थितियों का हवाला देते हुए लागू में देरी को उचित ठहराने की चिंताओं का समाधान करते हुए, एक पंजीकृत म्यूचुअल फंड वितरक, अमोल जोशी ने तर्क किया कि “यदि मूल्यांकन अनुकूल नहीं हैं, तो उन्हें योजना लॉन्च करने की बजाय जल्दबाजी में निवेश से बचना चाहिए”, यह रेखांकित करते हुए कि फंड लॉन्च को अनुकूल परिस्थितियों के साथ संरेखित करना महत्वपूर्ण है।
जोशी ने यह भी बताया कि प्रस्तावित लागू आवश्यकताओं का निवेश रणनीतियों पर कैसे प्रभाव पड़ सकता है। “कल्पना करें कि आज एक मल्टी-कैप एनएफओ है। पहले, फंड प्रबंधक नए फंड को लागू करने में कुछ समय तत्वों का उपयोग कर सकता था। हालाँकि, 30-दिन की समयसीमा के साथ, फंड प्रबंधक के पास बाजार के समय का चयन करने और नकद रखने की कम क्षमता होगी,” उन्होंने स्पष्ट किया।
जवाबदेही सुनिश्चित करना
परंपरागत रूप से, फंड प्रबंधकों के पास निवेश करने के लिए एक व्यापक समय सीमा होती थी, जिससे उन्हें आदर्श बाजार स्थितियों का इंतजार करने की लचीलापन मिलती थी। हालाँकि, सेबी का नया प्रस्ताव उस समय सीमा को संकीर्ण करने का प्रयास करता है, जिससे एएमसी को एक सख्त लागू समय सीमा का पालन करना आवश्यक है।
यह नियामक पहल एएमसी की तेज़ी से फंड लागू करने की क्षमता को स्वीकार करती है, जिसे सेबी का मानना है कि यह निवेशकों के लिए लाभकारी हो सकता है, यह सुनिश्चित करते हुए कि उनके निवेश तुरंत बाजार की वृद्धि की संभावनाओं के लिए खुले हैं।
“यह दृष्टिकोण निवेशकों के लिए स्पष्टता प्रदान करता है, यह सुनिश्चित करता है कि वे जानें कि वे कब पूरी तरह से बाजार या उस थीम का अनुभव करेंगे, जिसमें उन्होंने निवेश किया है,” एडलवाइस म्यूचुअल फंड की प्रबंध निदेशक और मुख्य कार्यकारी, राधिका गुप्ता ने कहा, यह जोड़ते हुए कि कंपनी एनएफओ की आय का तत्काल उपयोग प्राथमिकता देती है।
सेबी के प्रस्तावित परिवर्तनों में एक स्पष्ट जवाबदेही ढांचा शामिल है।
उदाहरण के लिए, यदि एएमसी निर्दिष्ट समयसीमा के भीतर या किसी भी स्वीकृत विस्तार के भीतर फंड लागू करने में विफल रहती है, तो उन्हें नई योजनाओं को लॉन्च करने पर प्रतिबंध जैसी दंडों का सामना करना पड़ सकता है और 60 व्यावसायिक दिनों के बाद फंड से बाहर निकलने का विकल्प चुनने वाले निवेशकों के लिए निकासी शुल्क चार्ज करने पर प्रतिबंध लगाया जा सकता है। जवाबदेही के इस प्रयास से सेबी के निवेशक हितों पर ध्यान केंद्रित करने की मंशा स्पष्ट होती है।
निवेशकों के लिए इसका क्या मतलब है
जिन एएमसी को लागू समयसीमा का पालन करने में विफलता पर प्रस्तावित दंड हैं, वे निवेशकों को विलंबित निवेश के खर्चों का बोझ नहीं उठाने से बचाते हैं। उदाहरण के लिए, यदि कोई म्यूचुअल फंड 60 दिनों के भीतर धन लागू नहीं करता है, तो निवेशकों को बिना शुल्क के बाहर निकलने की अनुमति दी जाएगी।
प्रस्ताव यह भी सुझाव देता है कि एएमसी एनएफओ के दौरान संतोषजनक फंड एकत्र करने से पहले बाजार की परिस्थितियों पर विचार करें। इसका मतलब है कि, यदि आवश्यक हो, तो एएमसी उच्च मूल्यांकन वाले बाजार में धन एकत्र करने की प्रक्रिया धीमी कर सकती है, जिससे निवेशकों को संभावित रूप से अनुकूल समय पर प्रवेश करने से बचाया जा सके।
“यह नई आवश्यकता उस तरीके के समान है जिसमें इंडेक्स फंड दिन पहले फंड को लागू करते हैं ताकि इंडेक्स की नकल कर सकें,” जोशी ने पहले उद्धृत म्यूचुअल फंड वितरक ने कहा। उन्होंने स्पष्ट किया कि यह तुलना प्रदर्शन में समानता का संकेत नहीं देती, बल्कि फंड लागू करने के दृष्टिकोण में समानता को दर्शाती है, जहां सक्रिय फंड प्रबंधकों के पास आदर्श बाजार स्थितियों का इंतजार करने के लिए कम अवसर होंगे।
सेबी के प्रस्तावित नियम म्यूचुअल फंड एनएफओ में निवेशों को समय पर, पारदर्शी और अधिक जवाबदेही के साथ लागू करने के उद्देश्य से हैं। एक बार ये प्रस्ताव लागू होने के बाद, निवेशकों को यह विश्वास होगा कि उनके निवेश योजना के उद्देश्यों के अनुसार और एक त्वरित तरीके से पूरी तरह से लागू किए जा रहे हैं।
यह भी इस बात के जोखिम को कम करेगा कि योजना को नकद रखने के कारण अपने रिटर्न पर प्रभाव पड़े, विशेष रूप से बाजार में उछाल के दौरान।
