एसईबीआई का प्रस्ताव: गैर-निगमित संस्थाओं के लिए डिमैट खाते खोलने की अनुमति

भारत वित्तीय समावेशन और नियामक सरलीकरण की दिशा में महत्वपूर्ण कदम उठा रहा है, जिसमें भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने गैर-निगमित संस्थाओं के लिए एक महत्वपूर्ण सुधार का प्रस्ताव दिया है।

16 अक्टूबर 2024 को जारी एक परामर्श पत्र में, बाजार नियामक ने व्यक्तियों के संघों (एओपी) को उनके नाम पर गैर-इक्विटी प्रतिभूतियों को रखने के लिए डिमैट खाते खोलने की अनुमति देने का प्रस्ताव दिया। यह सुधार आवासीय सोसायटियों, संयुक्त उद्यमों और सहकारी संघों जैसी संस्थाओं के लिए व्यापार करने की प्रक्रिया को सरल बनाने का उद्देश्य रखता है।

नियामक बाधाओं को कम करना
वर्तमान में, एओपी, अप्रवर्तित ट्रस्ट और भागीदारी फर्मों को देश में उन व्यक्तियों के नाम पर डिमैट खाते खोलने की अनुमति है जो उनके साथ जुड़े हैं। यह संरचना सामूहिक निवेशों का प्रबंधन करते समय अप्रभावीता पैदा करती है, क्योंकि परिसंपत्तियों को व्यक्तिगत सदस्यों को असाइन करना पड़ता है। सेबी का नया प्रस्ताव एओपी को सीधे गैर-इक्विटी प्रतिभूतियों जैसे कॉर्पोरेट बॉंड, सरकारी प्रतिभूतियां (जी-सेक) और म्यूचुअल फंड इकाइयों को अपने डिमैट खातों में रखने की अनुमति देगा।

एओपी को यह सुनिश्चित करने के लिए कानूनी रूप से जिम्मेदार ठहराया जाएगा कि वे केवल उन वित्तीय उपकरणों में निवेश करें जो उनके संरचना को नियंत्रित करने वाले कानूनों द्वारा अनुमत हैं। महत्वपूर्ण बात यह है कि प्रस्ताव में इक्विटी शेयरों को बाहर रखा गया है, जो सेबी के अधिक सतर्क दृष्टिकोण को दर्शाता है कि एओपी को कम अस्थिर निवेशों तक सीमित रखा जाए। यह कदम सेबी के व्यापक लक्ष्य के साथ मेल खाता है, जिसमें डिमेटरियलाइजेशन को बढ़ावा देना, भौतिक प्रतिभूतियों से दूर जाना और सामूहिक संस्थाओं के लिए वित्तीय प्रक्रियाओं को सरल बनाना शामिल है।

कानूनी और नियामक विचार
परामर्श पत्र में यह स्पष्ट किया गया है कि भारतीय कानून वर्तमान में यह स्पष्ट नहीं करते हैं कि क्या एओपी, अप्रवर्तित ट्रस्ट और भागीदारी फर्में कुछ वित्तीय संपत्तियों को डिमैट रूप में रख सकती हैं। सेबी ने कानूनी जटिलताओं के कारण भागीदारी फर्मों और अप्रवर्तित ट्रस्टों के लिए कोई बदलाव नहीं करने का निर्णय लिया।

हालांकि, एओपी, जो संयुक्त उद्यमों और सहकारी समितियों के रूप में हो सकते हैं, को वर्तमान कानूनों के तहत गैर-इक्विटी प्रतिभूतियों को रखने के लिए पात्र माना गया है।

यह प्रस्ताव 5 नवंबर 2024 तक सार्वजनिक टिप्पणियों के लिए खुला है। यह सुधार सेबी के निरंतर प्रयासों का हिस्सा है, जो नियामक वातावरण को सरल बनाने और व्यापार करने में आसानी को बढ़ावा देने के लिए है, विशेषकर एओपी पर प्रशासनिक बोझ को कम करके। एओपी को अपने वित्तीय परिसंपत्तियों का सामूहिक रूप से प्रबंधन करने की अनुमति देकर, इस सुधार की उम्मीद है कि व्यक्तिगत सदस्यों के लिए व्यक्तिगत जिम्मेदारियों को कम किया जाएगा और उनके पूंजी बाजारों में भागीदारी को बढ़ाया जाएगा।

एक सतर्क दृष्टिकोण
भारत के लिए सेबी का प्रस्ताव, जबकि प्रगतिशील है, वैश्विक बाजारों की तुलना में अधिक सतर्क है, जहां एओपी जैसे संस्थाओं के पास वित्तीय उपकरणों तक व्यापक पहुंच होती है। अमेरिका में, सीमित देयता कंपनियों (एलएलसी) और संयुक्त उद्यमों जैसी संरचनाएं इक्विटी और गैर-इक्विटी प्रतिभूतियों को रख सकती हैं, जिससे उन्हें सामूहिक निवेश और जोखिम प्रबंधन के लिए greater flexibility मिलती है।

इसी प्रकार, जर्मनी और फ्रांस जैसे देशों में, एओपी के समकक्ष संस्थाओं को पूर्ण कानूनी व्यक्तियों के रूप में मान्यता प्राप्त है और वे इक्विटी और गैर-इक्विटी प्रतिभूतियों को रख सकती हैं, जिससे उन्हें विविधीकरण की प्रबंधन में greater autonomy मिलती है।

रूस भी अपने गैर-वाणिज्यिक भागीदारी को विभिन्न वित्तीय संपत्तियों को रखने के लिए व्यापक अधिकार देता है, जिसमें इक्विटी शेयर भी शामिल हैं, जो एक अधिक खुले नियामक ढांचे को दर्शाता है।

इसके विपरीत, सेबी का प्रस्ताव भारत में एओपी को गैर-इक्विटी प्रतिभूतियों तक सीमित करता है, जिसका उद्देश्य उन्हें इक्विटी बाजारों की अस्थिरता और जोखिमों से सुरक्षित रखना है।

एक सतर्क लेकिन आवश्यक कदम
सेबी का प्रस्ताव वित्तीय समावेशन को बढ़ावा देने और बाजार की स्थिरता बनाए रखने के बीच एक संतुलन को दर्शाता है। एओपी को गैर-इक्विटी प्रतिभूतियों तक सीमित करके, सेबी इन संस्थाओं के लिए व्यापार करने की प्रक्रिया को सरल बनाना चाहता है, जबकि उन्हें इक्विटी बाजारों से जुड़े जोखिमों से सुरक्षित रखने का प्रयास कर रहा है। यह दृष्टिकोण विशेष रूप से महत्वपूर्ण है क्योंकि कई एओपी छोटे, गैर-निगमित संस्थाएं हैं जो इक्विटी निवेश की जटिलताओं को समझने के लिए संसाधनों की कमी महसूस कर सकती हैं।

एओपी को डिमैट खाते खोलते समय अपना स्थायी खाता नंबर (पीएएन) प्रस्तुत करना होगा और यह सुनिश्चित करना होगा कि वे केवल कानूनी रूप से अनुमत प्रतिभूतियों को रखें। अनुपालन पर इस जोर का उद्देश्य संभावित खराब प्रबंधन और धोखाधड़ी की संभावना को कम करना है, जबकि एओपी के लिए परिसंपत्ति प्रबंधन प्रक्रिया को सरल बनाना भी है। सेबी का सतर्क दृष्टिकोण छोटे संस्थाओं को सुरक्षित रखने का प्रयास करता है, जबकि उनके पूंजी बाजारों में भागीदारी को प्रोत्साहित करता है।

भविष्य की दृष्टि
हालांकि सेबी का प्रस्ताव वर्तमान में इक्विटी शेयरों को बाहर रखता है, भविष्य में सुधार की संभावना बनी हुई है। अंतरराष्ट्रीय बाजारों में, सामूहिक संस्थाएं नियमित रूप से इक्विटी और गैर-इक्विटी प्रतिभूतियों को रखती हैं, जिससे उन्हें अपने पोर्टफोलियो का विविधीकरण करने और जोखिम को अधिक प्रभावी ढंग से प्रबंधित करने की अनुमति मिलती है। जैसे-जैसे भारत के वित्तीय बाजार विकसित होते हैं, सेबी एओपी के लिए इक्विटी शेयरों को रखने पर प्रतिबंधों को कम करने पर विचार कर सकता है, जिससे भारत का नियामक ढांचा वैश्विक मानकों के करीब आ सके।

फिलहाल, सेबी का ध्यान डिमेटरियलाइजेशन को बढ़ावा देने और एओपी के लिए परिसंपत्ति प्रबंधन को सरल बनाने पर है। जबकि यह प्रस्ताव एक महत्वपूर्ण कदम है, भविष्य में एओपी को इक्विटी बाजारों में भाग लेने की अनुमति देने वाले सुधारों से इन संस्थाओं के लिए और भी अधिक वित्तीय संभावनाएं खुल सकती हैं।

सेबी का एओपी को डिमैट खाते खोलने की अनुमति देने का प्रस्ताव एक महत्वपूर्ण सुधार है, जिसका उद्देश्य परिसंपत्ति प्रबंधन को सरल बनाना और भारत में सामूहिक संस्थाओं के लिए व्यापार करने की प्रक्रिया को बेहतर बनाना है। एओपी को कॉर्पोरेट बॉंड, जी-सेक और म्यूचुअल फंड इकाइयों को रखने की अनुमति देकर, सेबी लंबे समय से चले आ रहे नियामक असंगठनों को संबोधित कर रहा है और व्यक्तिगत सदस्यों के लिए व्यक्तिगत देयता को कम कर रहा है। हालांकि, इक्विटी शेयरों को बाहर करने का कदम एक सतर्क दृष्टिकोण दर्शाता है, जिसका उद्देश्य एओपी को इक्विटी बाजारों की अस्थिरता से सुरक्षित रखना है।

जबकि भारत का नियामक ढांचा अंतरराष्ट्रीय मानकों की तुलना में अधिक सतर्क बना हुआ है, सेबी का प्रस्ताव भारत के वित्तीय परिदृश्य को आधुनिक बनाने की दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम है। जैसे-जैसे देश के पूंजी बाजार विकसित होते हैं, भविष्य के सुधार एओपी की भागीदारी के दायरे को विस्तारित कर सकते हैं, जिसमें इक्विटी बाजार भी शामिल हैं, जिससे भारत का नियामक वातावरण वैश्विक मानकों के करीब आ सके।