भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) ने दुनिया की सबसे तेज़ी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्था के लिए अपनी उत्साही वृद्धि दर का अनुमान बनाए रखा है, जिससे अर्थशास्त्रियों के बीच भ्रम और चिंता दोनों उत्पन्न हो रहे हैं।
आरबीआई ने मार्च 2025 को समाप्त होने वाले वर्ष में भारत की अर्थव्यवस्था में 7.2% वृद्धि का अनुमान बरकरार रखा है, जबकि हाल के आँकड़े संकेत दे रहे हैं कि आर्थिक गतिविधियों में कमी आ रही है। आरबीआई का यह दृष्टिकोण प्रधानमंत्री नरेंद्र मोदी सरकार द्वारा अनुमानित 6.5% से 7% की वृद्धि दर से कहीं अधिक आशावादी है। यहाँ तक कि कुछ निवेश बैंक, जैसे कि गोल्डमैन सैक्स, ने भी अपने अनुमान घटाते हुए इसे 6.5% तक कर दिया है।
आरबीआई की सकारात्मकता का आधार ग्रामीण क्षेत्र में खर्च में सुधार और निजी निवेश में वृद्धि है। हालांकि, अर्थशास्त्रियों का कहना है कि शहरी क्षेत्रों में धीमी खपत और कमजोर निर्यात एक चिंता का विषय है। यदि इन चेतावनी संकेतों को समय पर नजरअंदाज किया गया तो आरबीआई के द्वारा मौद्रिक नीति को अत्यधिक सख्त बनाए रखने का जोखिम रहेगा, जिससे वृद्धि और अधिक प्रभावित हो सकती है।
ऑस्ट्रेलिया एंड न्यूज़ीलैंड बैंकिंग कॉर्प के अर्थशास्त्री धीरज नीम ने कहा, “आरबीआई का पूर्वानुमान बाजार के अनुमानों की तुलना में एक बड़ी त्रुटि सीमा में आता है। मुझे नहीं लगता कि पिछले कुछ महीनों में कुल मिलाकर मैक्रो मिश्रण बहुत उत्साहजनक रूप से विकसित हुआ है।”
वाहनों से लेकर कॉफी और निर्माण तक, कई क्षेत्रों में आर्थिक मंदी दिखाई दे रही है। भारत का कारखाना उत्पादन जुलाई से कमज़ोर पड़ रहा था, हालांकि इस महीने इसमें थोड़ी वृद्धि हुई है। यात्री वाहनों की बिक्री लगातार दो महीनों तक घटी, जबकि हवाई यात्रा ने जून के बाद से चार महीनों में तीन बार गिरावट दर्ज की है।
देश के कुछ बड़े उपभोक्ता वस्त्र निर्माता, जैसे हिंदुस्तान यूनिलीवर लिमिटेड, जो साबुन से लेकर चाय तक बनाते हैं, को शहरी मांग में कमी से अपने मुनाफे में गिरावट का सामना करना पड़ा है। कंपनी के मुख्य कार्यकारी अधिकारी रोहित जावा ने बुधवार को एक आमदनी कॉल में कहा, “पिछले कुछ तिमाहियों में शहरी विकास स्पष्ट रूप से कम होता जा रहा है।”
मौजूदा मंदी के समय में आरबीआई ने अपनी मुख्य ब्याज दर को लगभग दो वर्षों से अपरिवर्तित रखा है। आरबीआई के गवर्नर शक्तिकांत दास ने इस महीने की शुरुआत में कहा था कि इस स्तर पर ब्याज दर में कटौती “बहुत जोखिम भरा” होगा और वे वैश्विक नीतियों में कटौती की लहर में शामिल होने की कोई जल्दबाजी नहीं कर रहे हैं। शुक्रवार को उन्होंने दोहराया कि वे 4% के लक्ष्य तक मुद्रास्फीति की “स्थायी गिरावट” देखना चाहते हैं।
निर्मल बंग इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज की अर्थशास्त्री टेरेसा जॉन ने कहा, “अगर आप ब्याज दरें ज्यादा लंबे समय तक ऊँची रखते हैं, तो नीति की गलती का जोखिम है।” उन्होंने कहा कि मौद्रिक नीति में देरी से प्रभाव होता है, इसलिए आरबीआई जितना अधिक समय लेगा, आर्थिक व्यवस्था में इसका प्रभाव उतना ही लंबा चलेगा।
त्योहारों का मौसम आरबीआई को उम्मीद है कि चल रहे त्योहारों के मौसम में मांग में सुधार होगा, लेकिन अर्थशास्त्रियों का कहना है कि यह दीर्घकालिक वृद्धि को बनाए रखने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकता। तीन महीने लंबा त्योहारों का समय, जो इस सप्ताह दिवाली के साथ समाप्त हो रहा है, आमतौर पर कई कंपनियों के वार्षिक बिक्री का 20% से 30% हिस्सा बनाता है।
आरबीएल बैंक लिमिटेड की अर्थशास्त्री अचला जेटमलानी ने कहा, “उम्मीद है कि इस दिवाली में रोशनी बिखरेगी, लेकिन यह उजाला कई तिमाहियों तक नहीं टिकेगा।” उन्होंने कहा, “भले ही त्योहारों के दौरान खपत में उछाल आए, यह मौसमी हो सकता है और बाद के महीनों में गति धीमी हो सकती है।”
हालांकि ग्रामीण बाजारों में बेहतर मानसून और अच्छी फसल के बाद गति बढ़ रही है, फिर भी यह शहरी क्षेत्रों में कमी को पूरा करने के लिए पर्याप्त नहीं है, जहाँ उपभोक्ताओं का खर्च कहीं अधिक होता है।
टाटा कंज्यूमर प्रोडक्ट्स लिमिटेड के प्रबंध निदेशक सुनील डी’सूजा ने कंपनी की आमदनी पर निवेशकों को बताया, “ग्रामीण क्षेत्र में पहले की तुलना में सुधार हो रहा है, लेकिन अभी भी उस स्तर पर नहीं है जहाँ हमें दो अंकों की मात्रा में वृद्धि मिले।”
