भारत की जमा राशि की कमी अब बैंकरों और नीति निर्धारकों को चिंतित कर रही है। बैंकरों की चिंता अधिक समझ में आती है बनिस्बत अधिकारियों की।
दो दशक पुराने चीनी प्लेबुक से एक सबक लेते हुए, केंद्रीय बैंक महंगाई पर काबू पाने के लिए पैसे की वृद्धि को नियंत्रित कर रहा है। इस प्रक्रिया में, यह क्रेडिट और निवेश के लिए एक नई बाधा खड़ी कर रहा है। सरकार अलग से जमा राशि की कमी को बढ़ा रही है, क्योंकि वह जमाकर्ताओं पर आक्रामक कर लगा रही है, लेकिन प्राप्ति को वित्तीय प्रणाली से दूर रख रही है। बैंकर इस समस्या को बढ़ा रहे हैं क्योंकि वे जमाकर्ताओं को पर्याप्त ब्याज नहीं दे रहे हैं।
फिर भी, बैंकरों के व्यवहार की जांच की जा रही है। वित्त मंत्रालय चाहता है कि जमा संस्थान घरेलू बचत को एकत्रित करने के लिए विशेष अभियान चलाएं, जबकि भारतीय रिजर्व बैंक ने उन्हें चेतावनी दी है कि वे “संरचनात्मक तरलता मुद्दों” के साथ संपर्क में हैं। तकनीकी समस्याएँ एक कारण हो सकती हैं। RBI चाहता है कि बैंक मान लें कि किसी भी ग्राहक खाता जो स्मार्टफोन से जुड़ा है, वह तेजी से जमा की कमी की ओर ले जा सकता है।
अगले साल से, भारत में बैंकों को अधिक सुरक्षित संपत्तियाँ जैसे नकद और सरकारी प्रतिभूतियाँ रखनी होंगी ताकि इंटरनेट-सक्षम खातों से होने वाले जोखिम को पूरा किया जा सके। यह प्रणाली-व्यापी क्रेडिट को धीमा कर सकता है, कुछ व्यक्तिगत बैंकों को अपनी तरलता की समस्या से बाहर निकलने के लिए अधिक करना होगा। HDFC बैंक लिमिटेड, सबसे बड़ा गैर-राज्य बैंक, अपने अग्रिमों में से 100 अरब रुपये (1.2 अरब डॉलर) बेचने की योजना बना रहा है ताकि उसका ऋण-से-जमा अनुपात कम हो सके, जो चार लगातार तिमाहियों से 100 प्रतिशत से अधिक हो गया है।
तकनीकी से अधिक, RBI को लालच की चिंता है। पिछले दो वर्षों से, क्रेडिट जमा से तेजी से बढ़ा है। इस अवधि में शेयर बाजार में खुदरा रुचि विस्फोटक रही है। परिवार जो पारंपरिक रूप से अपने बचत को पार्क करने या निवेश करने के लिए बैंकों पर निर्भर थे, अब पूंजी बाजार और अन्य वित्तीय मध्यस्थों की ओर बढ़ रहे हैं, RBI गवर्नर शक्तिकांत दास ने जुलाई में कहा।
यह स्पष्टीकरण काफी समझ में नहीं आता। आखिरकार, यदि संपत्ति खरीदार के बैंक बैलेंस को प्रतिभूतियों के लिए डेबिट किया जाता है, तो विक्रेता के खाते को क्रेडिट किया जाता है। बेशक, पैसे का सिस्टम से बाहर जाना केवल एटीएम तक ही सीमित है, और लेनदेन में नकद का उपयोग धीमा हो रहा है।
ऋण अपनी खुद की जमा राशि बनाते हैं। एक नया बंधक अंततः संपत्ति विक्रेता के खाते में एक क्रेडिट प्रविष्टि के रूप में दिखेगा। विदेशों में शिक्षा के लिए ऋण या आयातित सामान खरीदने के लिए उपयोग किए गए ‘खरीदें-अब-पैसे-नहीं’ क्रेडिट स्थानीय बैंकिंग प्रणाली से लीक हो सकते हैं, लेकिन इससे निरंतर जमा की कमी नहीं होगी। एक बड़ा नाली शायद टैक्सों के माध्यम से हो रहा है, जो केंद्रीय बैंक के साथ सरकार के खाते में बैठ रहे हैं। यही कारण है कि राज्य द्वारा संचालित उधारकर्ता नई दिल्ली से अपने नकद शेष राशि उनके साथ पार्क करने के लिए कह रहे हैं, बजाय मौद्रिक प्राधिकरण के।
जहां RBI जमा की कमी में भूमिका निभा सकता है, वह इसकी मुद्रण मशीनों की गति को धीमा करने में है। इसके दायित्वों की कुल राशि — जनता द्वारा रखे गए मुद्रा और बैंकों द्वारा मौद्रिक प्राधिकरण के साथ उनके चालू खातों में रखे गए रिजर्व — जून तिमाही में नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद की 9.7 प्रतिशत वृद्धि की तुलना में 2.3 प्रतिशत बिंदु धीमी हुई। पिछले महीने, पैसे की सृजन की गति 4 प्रतिशत से कम हो गई।
यह अजीब है। केंद्रीय बैंक की मौद्रिक आधार, जिसे उच्च-शक्ति वाली मुद्रा भी कहा जाता है क्योंकि यह क्रेडिट को ईंधन देती है, आमतौर पर GDP वृद्धि से आगे रहती है। (हाल के वर्षों में दो बड़े अपवाद 2013 के टेपर टैंट्रम और 2016 के अचानक 86 प्रतिशत मुद्रा के प्रतिबंध थे।)
चीन में, मौद्रिक आधार पर नकेल कसना आर्थिक प्रबंधन की एक विशेषता थी, न कि बग। बीजिंग की 2001 में विश्व व्यापार संगठन में शामिल होने के बाद की निवेश उछाल को समाप्त करना थका देने वाला हो सकता था, जिससे चालू खाता, जो घरेलू बचत और स्थानीय निवेश के बीच के अंतर का प्रतिनिधित्व करता है, की कमी हो गई। फिर भी, चीन ने अधिक अधिशेष जमा करना जारी रखा।
2007 में, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष के पूर्व मुख्य अर्थशास्त्री माइकल मुसा ने कहा कि पहेली की कुंजी केंद्रीय बैंक के बैलेंस शीट में थी।
विकसित देशों में केंद्रीय बैंक तैरती विनिमय दरों के साथ सरकारी प्रतिभूतियाँ खरीदते हैं ताकि नए पैसे को मुद्रित किया जा सके। चूंकि इसके चारों ओर अधिक मात्रा में होने से महंगाई होती है, ब्याज दरें बढ़ानी पड़ती हैं। लेकिन चीन ने अपनी अर्थव्यवस्था को गर्म रखने की कोशिश की, जिससे इसे निर्यात बाजारों में लाभ मिला। इसलिए, प्रतिभूतियाँ खरीदने के बजाय, पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना ने आने वाले डॉलर को समेट लिया। और चूंकि बैंकों से डॉलर खरीदने से उन्हें अधिक युआन मिला, PBOC ने फिर से उस तरलता को सोख लिया।
2004 और 2006 के बीच मौद्रिक आधार पर कड़ी नजर रखकर, PBOC ने परिवारों को उस क्रय शक्ति से वंचित कर दिया जो तेजी से आर्थिक वृद्धि के परिणामस्वरूप होनी चाहिए थी, उन्हें राज्य-नियंत्रित कम ब्याज दरों पर अधिक बचत करने के लिए मजबूर किया। राष्ट्रीय बचत को बढ़ावा देकर, चीन ने अपने बढ़ते निवेश की भूख को आत्म-फाइनेंस किया।
क्या भारत एक समान दृष्टिकोण अपना रहा है? यह कोई रहस्य नहीं है कि प्रधानमंत्री नरेंद्र मोदी चीनी विशेषताओं के साथ एक निवेश-आधारित वृद्धि पथ पर अर्थव्यवस्था को लाना चाहते हैं। निजी अंतिम खपत व्यय आजकल भारत के GDP का 60 प्रतिशत है। यह संख्या आधी सदी पहले लगभग 80 प्रतिशत थी। हालांकि, निवेश दर अभी भी उत्पादन का लगभग 31 प्रतिशत है।
चीन में 2013 में पूंजी निर्माण की 45 प्रतिशत की दर को नजरअंदाज कर दें। क्या मोदी निवेश-से-GDP अनुपात को 36 प्रतिशत तक बढ़ा सकते हैं, जो भारत ने 2008-09 के वैश्विक वित्तीय संकट से पहले हासिल किया था? उस झटके से उबरने की प्रक्रिया भी 2013 में अचानक समाप्त हो गई जब घरेलू बचत समाप्त हो गई और विदेशी देश के उच्च चालू खाता घाटों को वित्तपोषित करने में झिझक गए।
तब से, चालू खाता अच्छा व्यवहार कर रहा है, और एक दशक पहले की तुलना में, बैंक अच्छी तरह से पूंजीकृत हैं। इस बार, कमजोरियां कहीं और बन रही हैं। यह बैंकरों की जमा की कमी हो सकती है जो क्रेडिट-ईंधन वाले निवेश पर एक गति सीमा लगा सकती है – जब तक कि अधिकारी बैंकों को सुचारू रखने के लिए कुछ जीनियस तरीके न खोजें और पैसे की सृजन पर नियंत्रण न रखें।
