फूड डिलीवरी दिग्गज स्विग्गी का प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव (आईपीओ) 6-8 नवंबर को सब्सक्रिप्शन के लिए खुल रहा है, जो इसकी संशोधित वैल्यूएशन पर प्रकाश डालता है।
पहले 15 अरब डॉलर की वैल्यूएशन का लक्ष्य रखने वाले इस फूड और क्विक कॉमर्स खिलाड़ी ने अब 12.5 अरब डॉलर से 13.5 अरब डॉलर के बीच वैल्यूएशन का लक्ष्य रखा है, जो तीव्र प्रतिस्पर्धा और बाजार की अस्थिरता के बीच सतर्कता को दर्शाता है। यह पुनर्मूल्यांकन इस कंपनी की रणनीति के अनुरूप है, जो निवेशकों के लिए “टेबल पर अधिक मूल्य” छोड़ने का प्रयास कर रही है, ताकि वह उन समकक्ष कंपनियों के भाग्य से बच सके, जो ऊंची वैल्यूएशन के कारण डेब्यू पर गिर गई थीं।
आईपीओ का उद्देश्य 1.4 अरब डॉलर की राशि जुटाना है, जो बिक्री के प्रस्ताव (ओएफएस) और नए शेयर जारी करने के संयोजन के माध्यम से किया जाएगा, जैसा कि लाल हेरिंग प्रॉस्पेक्टस में विस्तृत किया गया है। प्राप्त धन का उपयोग स्विग्गी की रणनीतिक पहलों का समर्थन करने के लिए किया जाएगा, जिसमें डार्क स्टोर का विस्तार, इंस्टामार्ट की क्विक कॉमर्स ऑपरेशंस, प्रौद्योगिकी अवसंरचना में सुधार और ब्रांड प्रचार प्रयास शामिल हैं।
अतिरिक्त रूप से, कर्ज चुकौती और अधिग्रहण भी एजेंडे पर हैं, जिसमें धन का आवंटन निम्नलिखित रूप से किया गया है: 26% डार्क स्टोर के विस्तार के लिए, 24.8% ब्रांड प्रचार के लिए, 15.6% प्रौद्योगिकी और क्लाउड अवसंरचना के लिए, और 29.7% अनैतिक वृद्धि और कॉर्पोरेट खर्चों के लिए।
स्विग्गी एक चुनौतीपूर्ण वातावरण में कार्य करता है, जो खाद्य वितरण और क्विक कॉमर्स (क्यू-कॉमर्स) दोनों में जोमैटो के साथ सीधे प्रतिस्पर्धा करता है। जून तिमाही (Q1FY25) के अनुसार, जोमैटो खाद्य वितरण क्षेत्र में 58% बाजार हिस्सेदारी के साथ अग्रणी है, जबकि इसकी सहायक कंपनी ब्लिंकिट क्यू-कॉमर्स में हावी है, जो स्विग्गी के 557 डार्क स्टोर की तुलना में 639 डार्क स्टोर रखती है।
उभरते प्रतिद्वंद्वी जैसे ज़ेप्टो और बिग बास्केट, साथ ही फ्लिपकार्ट, अमेज़न और रिलायंस जैसे दिग्गज भी इस तेजी से बढ़ते क्षेत्र में बाजार हिस्सेदारी प्राप्त करने के प्रयास को बढ़ा रहे हैं।
हालांकि स्विग्गी क्यू-कॉमर्स में पहले प्रवेश करने वाला था, लेकिन ब्लिंकिट ने कई मापदंडों में उसे पीछे छोड़ दिया है। ग्रॉस ऑर्डर वैल्यू (जीओवी) के आंकड़े—हालांकि कंपनियों द्वारा अलग-अलग तरीके से मापे गए हैं—यह दर्शाते हैं कि जोमैटो की बाजार हिस्सेदारी FY24 में 61% से बढ़कर Q1 FY25 में 64% हो गई। स्विग्गी की क्यू-कॉमर्स शाखा इंस्टामार्ट, कम औसत ऑर्डर वैल्यू (एओवी) और नकारात्मक मार्जिन के साथ पीछे है, जबकि ब्लिंकिट ने मुश्किल से सकारात्मक मार्जिन रिपोर्ट किया है।
क्विक कॉमर्स एक प्रमुख विकास चालक के रूप में उभर रहा है, जिसमें यह खंड 2018 से 2023 के बीच 148-169% की CAGR से बढ़ रहा है। स्विग्गी इस गति का लाभ उठाने का प्रयास कर रहा है, इसके इंस्टामार्ट नेटवर्क के माध्यम से, जो वर्तमान में 32 शहरों में कार्यरत है।
हालांकि, क्यू-कॉमर्स का विस्तार एक लागत के साथ आता है, जिसमें डार्क स्टोर, उन्नत प्रौद्योगिकी, और एक समन्वित डिलीवरी नेटवर्क में निवेश की आवश्यकता होती है। पतले मार्जिन, बढ़ती प्रतिस्पर्धात्मक तीव्रता, और लाभप्रदता के लिए लंबा रास्ता न केवल स्विग्गी के लिए, बल्कि ब्लिंकिट जैसे अन्य खिलाड़ियों के लिए भी महत्वपूर्ण जोखिम प्रस्तुत करते हैं।
स्विग्गी के वित्तीय आंकड़े उसकी कठिनाई को उजागर करते हैं। कंपनी ने FY24 में ₹11,634 करोड़ की राजस्व पर ₹2,350 करोड़ का नुकसान दर्ज किया, जबकि जोमैटो ने ₹12,114 करोड़ के राजस्व पर केवल ₹351 करोड़ का मामूली लाभ कमाया।
हालांकि स्विग्गी के पास कुछ लाभ हैं—जैसे प्रति मासिक लेनदेन करने वाले उपयोगकर्ता के लिए उच्च जीओवी और एक एकीकृत ऐप—इसके मार्जिन एक चिंता का विषय बने हुए हैं। निवेशक दीर्घकालिक दृष्टिकोण अपनाने पर विचार कर सकते हैं, लेकिन ब्रेकईवन की राह अनिश्चित है, खासकर जब तकनीकी रूप से मजबूत दिग्गज क्यू-कॉमर्स क्षेत्र में प्रवेश कर रहे हैं और पहले से ही पतले मार्जिन को संकुचित कर रहे हैं।
स्विग्गी की वैल्यूएशन जोमैटो के 28.5 अरब डॉलर से पीछे है—लेकिन यह आंकड़ा आईपीओ के बाद के बाजार गतिशीलता को दर्शाता है, जो सार्वजनिक और निजी वैल्यूएशन के बीच के अंतर को उजागर करता है। जोमैटो 550 से अधिक के ऊँचे PE अनुपात पर कारोबार करता है, जो अपनी बाजार नेतृत्व और लाभप्रदता के साथ एक ऊँचा मानक स्थापित करता है।
स्विग्गी के लिए चुनौती यह है कि वह निवेशकों को यह विश्वास दिला सके कि उसकी रणनीतिक निवेश और विकास की महत्वाकांक्षाएं चालू नुकसान और क्विक कॉमर्स क्षेत्र में बढ़ती प्रतिस्पर्धा को संतुलित कर सकती हैं। लेकिन क्या स्विग्गी खुद को खोखले सपनों की भेंट चढ़ने से बचा पाएगा? यह सवाल ही इस आईपीओ की सबसे बड़ी असली चुनौती है।
