गोल्डमैन सैक्स ने कहा कि वोडाफोन आइडिया लिमिटेड के शेयर एक नीले आसमान के परिदृश्य में 19 रुपये तक पहुंच सकते हैं, जिसमें कुछ आशावादी अनुमानों को ध्यान में रखा गया है, जिसमें सब्सक्राइबर की कमी में उलटफेर और FY27 में नए जोड़ शुरू होना शामिल है। नीले आसमान का परिदृश्य FY30 तक टैरिफ में लगातार वृद्धि और 65 प्रतिशत कम AGR देनदारी को ध्यान में रखता है। इसमें यह भी मान लिया गया है कि अदालत वोडाफोन आइडिया की स्व-मूल्यांकित AGR देनदारी और दंड की छूट को स्वीकार करेगी।
इसके अलावा, वोडाफोन आइडिया के नीले आसमान के परिदृश्य में FY28 तक AGR/स्पेक्ट्रम देनदारियों को इक्विटी में परिवर्तित करने की धारणा है।
इस प्रकार के परिदृश्य में, गोल्डमैन सैक्स ने वोडाफोन आइडिया के लिए वार्षिक राजस्व वृद्धि में 300 आधार अंकों (bps) की वृद्धि की संभावना जताई है, जबकि राजस्व बाजार हिस्सेदारी में व्यापक रूप से कोई बदलाव नहीं देखा गया है, जबकि आधार मामले में 300 bps की कमी देखी गई है।
“हालांकि, हमारे नीले आसमान के परिदृश्य में भी, जब AGR/स्पेक्ट्रम पुनर्भुगतान शुरू होंगे, तो हम FCF को नकारात्मक देखते हैं। नीले आसमान के परिदृश्य में वोडाफोन आइडिया के लिए वर्तमान स्तरों से 26 प्रतिशत की वृद्धि की उम्मीद है, जबकि हमारे आधार मामले में 83 प्रतिशत की कमी की संभावना है,” गोल्डमैन सैक्स ने कहा।
नीचे तालिका है जो आधार और नीले आसमान के परिदृश्यों को दर्शाती है। आज पहले, वोडाफोन आइडिया लिमिटेड पर दबाव बढ़ गया, जब गोल्डमैन सैक्स ने टेलीकॉम स्टॉक पर 2.50 रुपये प्रति शेयर का लक्ष्य सुझाया। लक्ष्य ने आगे 83 प्रतिशत की संभावित कमी की ओर इशारा किया।
गोल्डमैन सैक्स ने कहा कि हालिया पूंजी वृद्धि, हालांकि आंशिक रूप से सकारात्मक है, कंपनी के बाजार हिस्सेदारी की कमी को रोकने के लिए पर्याप्त नहीं होगी। प्रतिद्वंद्वी वोडाफोन आइडिया की तुलना में कम से कम 50 प्रतिशत अधिक पूंजीगत व्यय कर रहे हैं, गोल्डमैन सैक्स ने कहा कि इसकी विश्लेषण से पूंजीगत व्यय और राजस्व बाजार हिस्सेदारी के बीच सीधा संबंध दिखाई दिया है। ब्रोकर ने अगले 3-4 वर्षों में वोडाफोन आइडिया के लिए 300 आधार अंकों का और हिस्सेदारी हानि देखा है।
“इसके अतिरिक्त, वोडाफोन आइडिया के पास FY26 में बड़े AGR/स्पेक्ट्रम संबंधित भुगतान शुरू हो रहे हैं; जबकि सरकार कुछ देनदारियों को इक्विटी में परिवर्तित करने का विकल्प रखती है, हम अनुमान लगाते हैं कि वोडाफोन आइडिया के लिए ARPUs को दिसंबर “24E स्तरों की तुलना में 200-270 रुपये (विभिन्न परिदृश्यों के तहत 120-150 प्रतिशत) बढ़ाना होगा, जिससे वोडाफोन आइडिया स्थायी रूप से मुक्त नकदी प्रवाह तटस्थ हो सके, जो हमारे विचार में मध्यम अवधि में कम संभावना है,” उसने कहा।
किसी भी संभावित रूपांतरण के प्रभाव को बाहर रखते हुए, गोल्डमैन सैक्स ने अपेक्षा की है कि FY31 तक वोडाफोन आइडिया का मुक्त नकदी प्रवाह (FCF) नकारात्मक रहेगा। इसका अनुमान है कि वोडाफोन आइडिया का नेट-डेट-टू-ईबिटडा मार्च 2025 तक 19 गुना ऊंचा रहेगा।
“हम उम्मीद करते हैं कि संभावित सरकारी रूपांतरण के बाद भी इसका बैलेंस शीट तना हुआ रहेगा। इसके अतिरिक्त, वोडाफोन आइडिया FY26E EV/Ebitda पर 24 गुना पर कारोबार करता है, जबकि भारती के भारत व्यवसाय की तुलना में 12 गुना पर, हालांकि इसका विकास और लाभांश प्रोफाइल कमजोर है; हम वोडाफोन आइडिया के लिए मध्य-अकेले अंकों के CROCI की भविष्यवाणी करते हैं जबकि भारती/जियो के लिए 17-18 प्रतिशत,” गोल्डमैन सैक्स ने कहा।
